A crise está iniciando sua própria seleção competitiva entre as empresas americanas, e é um processo muito doloroso para investidores e funcionários, mas estamos apenas no começo, como observa Wolfstreet.
2023 está se tornando um festival de falências corporativas, depois de anos de dinheiro fácil causando todos os tipos de excessos, alimentados por investidores em busca de rendimentos, em um ambiente onde o Fed tem espremido os rendimentos com todas as suas forças. Esses investidores em busca de rendimento garantiram que até mesmo os zumbis mais endividados recebessem cada vez mais dinheiro novo, mas essa era acabou. As taxas de juros estão muito mais altas, os investidores estão ficando um pouco mais cautelosos e o dinheiro fácil acabou.
No auge da repressão do Fed aos rendimentos, em meados de 2021, as empresas classificadas como “BB” – portanto classificadas como “lixo” – podiam contrair empréstimos a cerca de 3%, apesar de serem empresas que dificilmente tinham receitas operacionais capazes de suportar os custos financeiros. Agora, os rendimentos desses junk bonds "BB" subiram para quase 7%. Isso significa que essas empresas, que têm tido problemas para produzir fluxo de caixa suficiente para pagar suas dívidas de 3% ou 5%, devem refinanciar suas dívidas quando elas vencerem ou adicionar novas dívidas a 7%. 7% ainda pode ser baixo, considerando que a inflação gira em torno desse percentual, mas coloca uma pressão muito maior sobre essas empresas.
Tantas empresas superalavancadas com classificação de lixo reestruturarão suas dívidas no tribunal de falências às custas dos acionistas, detentores de títulos e detentores de seus empréstimos alavancados, não podendo mais se financiar no mercado. É assim que quer o sistema capitalista, que de fato funciona assim, por meio de seleções. Pena que isso significa que alguém perde seu dinheiro e outra pessoa seu trabalho.
A S&P Global divulgou estatísticas de falências de maio para empresas de capital aberto com pelo menos US$ 2 milhões em ativos ou passivos listados em seus pedidos de falência e para empresas privadas com dívidas negociadas publicamente (como títulos) com pelo menos US$ 10 milhões
de ativos ou passivos listados em seus documentos de falência.
Em maio, 54 desses tipos de empresas entraram com pedido de falência, incluindo, notadamente, as maiores :
- Envision Healthcare
- Vice Holdings e sua afiliada Vice Media (um grupo de credores pretende adquirir a Vice Media após a falência
- Kiddie-Fernwal
- Monitoronics International
Os registros em maio elevaram o total de cinco meses para 286 falências, o maior número desde 2010, mais que o dobro dos registros no mesmo período de 2022 (138). E ainda superou os 262 pedidos do mesmo período de 2020, quando algumas empresas enfrentaram um enorme estresse.
Em 2016, quando a crise do petróleo cobrou seu preço e as empresas de perfuração entraram em colapso uma a uma, a S&P Global relatou 265 registros, mas concentrados no setor de petróleo e gás. Para ter mais pedidos do que nos primeiros cinco meses de 2023, é preciso voltar a 2010, quando 402 empresas pediram falência nos primeiros cinco meses.
Entre as maiores apreensões incluídas nesta ilustre lista até agora este ano e entrando no meu panteão de ações implodidas estão:
- SVB Financial, holding do Silicon Valley Bank que quebrou em uma grande confusão e foi adquirida pelo FDIC;
- a Avaya, empresa de telecomunicações, software e serviços que emitiu US$ 600 milhões em títulos no ano passado;
- o ridículo estoque de memes Bed Bath & Beyond, que agora está sendo liquidado.
O problema de hoje não é uma queda de preço – como a do petróleo durante a crise do petróleo de 2016, quando o petróleo WTI caiu abaixo de US$ 20 o barril, levando dezenas de frackers à falência; hoje o WTI está a 72 dólares o barril!
O problema de hoje não é uma queda na demanda como a que atingiu algumas indústrias em 2020 ou durante a Grande Recessão. Esta economia é caracterizada por preços crescentes e demanda resiliente.
O problema agora é que a dívida ficou muito mais cara, e os investidores que pensam em comprar essa dívida ficaram um pouco mais cautelosos. O problema é o fim do dinheiro fácil. Uma vez que as empresas ficam viciadas no dinheiro fácil graças às pilhas de dívidas, é difícil prescindir do dinheiro fácil. A droga financeira foi cortada muito cedo, muito abruptamente, e o viciado em drogas está morrendo de uma crise de abstinência muito grave.
Por outro lado, a economia está se normalizando com taxas que eram bastante típicas antes da era do QE. Mas as empresas que só chegaram a esse ponto graças ao dinheiro fácil agora estão no auge.
As falências reduzirão as dívidas corporativas pendentes. Muitas empresas sairão da falência com menos dívidas e serão mais ágeis e capazes de prosperar. Outras serão vendidas aos pedaços, para dar lugar a empresas bem geridas e livres desses problemas. Paradoxalmente, este é um processo correto que não teria ocorrido de forma tão penosa se não houvesse, primeiro, uma enxurrada de liquidez para o setor privado.
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O artigo As falências dos EUA estão em seu nível mais alto desde 2010. A economia está vacilando, por enquanto vem de Cenários Econômicos .
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Scenari Economici na URL https://scenarieconomici.it/le-bancarotte-usa-sono-al-massimo-dal-2010-leconomia-vacilla-per-ora/ em Fri, 09 Jun 2023 16:49:47 +0000.