De acordo com um artigo interessante do FT Alphaville , muitos investidores estrangeiros, incluindo fundos de hedge, bancos e famílias ricas, investiram num carry trade de 130 mil milhões de dólares que assume a tentativa da China de sustentar a sua moeda.
O esquema funciona assim
- Primeiro, os investidores estrangeiros emprestam dólares americanos a homólogos chineses através de swaps cambiais, recebendo o equivalente em renminbi. Eles geralmente podem obter um carry positivo com a diferença entre a taxa de câmbio atual e a taxa de câmbio a prazo de um ano quando o swap é liquidado. Ou seja, o rendimento em RMB é superior ao equivalente em USD;
- Eles então usam o RMB para comprar certificados de depósito negociáveis interbancários – um tipo de título governamental de curto prazo. O rendimento combinado do empréstimo de dólares e do investimento em obrigações com maturidade de um ano pode atingir 6%, superando facilmente o rendimento inferior a 4% disponível numa obrigação do Tesouro dos EUA.
Este carry trade combina o rendimento dos certificados interbancários chineses e o diferencial de rendimento (não dos títulos do governo, mas dos títulos comerciais) entre os EUA e a China.
Este carry trade é possível porque o Yuan interrompeu o seu caminho de desvalorização em relação ao dólar, caso contrário os lucros extras seriam completamente consumidos quando as posições fossem fechadas. Na verdade, aqueles que abriram estas posições no Verão não
Os pares de negociação populares geraram entradas estimadas em 131,76 mil milhões de dólares entre novembro e julho, de acordo com a BNP Paribas Securities, uma das maiores corretoras de títulos offshore da China. São dólares liberados de transações comerciais que fluem para a China.
Por enquanto, as estratégias de produção agrícola são toleradas pelo banco central da China. Os bancos estatais chineses, as contrapartes, dependem de swaps cambiais para construir posições curtas no dólar offshore e estabilizar a taxa de câmbio do yuan – uma agenda política fundamental no governo do presidente Xi Jinping. Praticamente este influxo de dólares ocultos permite que o Yuan seja fortalecido sem passar pelo PBOC. Não tem nada a ver com a compra de títulos do governo chinês, que a China não gosta, mas é puro rendimento produzido pela negociação de divisas.
Como todos os carry trades, bolsas de divisas, isto também é perigoso: se houvesse um forte estímulo cambial, verdadeiramente notável e capaz de levar à desvalorização do Yuan, então veríamos uma corrida para fechar posições antes de percebermos perdas excessivas. No entanto, pelo menos por enquanto, o BPC não parece disposto a desvalorizar demasiado o Yuan, que, de facto, está agora a ser revalorizado.
Mesmo que as autoridades chinesas continuem com o estímulo monetário, a Reserva Federal também deixou claro que irá baixar as taxas, pelo que, considerando tudo, os riscos sobre o Yuan são limitados. No entanto, a pressa para este investimento em Yuan torna-o progressivamente menos cómodo: se houver mais procura de obrigações em Yuan, os rendimentos destes títulos caem e, no final, podem anular o interesse na realização destas operações.
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O artigo O carry trade lucrativo entre USD e Yuan, tolerado pelo Banco Central Chinês vem de Cenários Econômicos .
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Scenari Economici na URL https://scenarieconomici.it/il-redditizio-carry-trade-fra-usd-e-yuan-tollerato-dalla-banca-centrale-cinese/ em Wed, 25 Sep 2024 15:40:27 +0000.