Muitos mais países desejam utilizar as suas moedas nacionais em transacções transfronteiriças e, por esta razão, há uma percepção crescente de que a importância do dólar nas finanças internacionais está a diminuir, particularmente nos mercados petrolíferos globais e na utilização do petrodólar . Também devido às sanções, o pagamento pelos recursos petrolíferos em rublos, yuans, rúpias ou dhiram aumentou.
Mas o que é exatamente o petrodólar? Em suma, este é o compromisso da Arábia Saudita de utilizar as receitas em dólares provenientes das vendas de petróleo aos Estados Unidos para comprar títulos do governo americano. Mas a história é mais complicada e partiremos de algumas considerações de Hug Trahn do Atlantic Council .
O acordo entre a América e a Arábia Saudita em 1974
Voltemos um pouco à administração Nixon. Os Estados Unidos foram atormentados por uma inflação elevada e por grandes défices da balança corrente, devido à guerra em curso no Vietname, que colocou uma pressão descendente sobre o dólar e ameaçou uma corrida às reservas de ouro dos EUA.
Em 1971, os Estados Unidos acabaram com a convertibilidade do dólar em ouro, que tinha sido a pedra angular do sistema monetário internacional de Bretton Woods com taxas de câmbio fixas. As principais moedas começaram a flutuar umas contra as outras em 1973. Depois veio o choque petrolífero naquele outono, quando a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) cortou a produção de petróleo e bloqueou os embarques para os Estados Unidos durante a Guerra do Yom Kippur.
Num contexto de grande incerteza económica e política, à medida que as audiências de Watergate se aproximavam do fim, a administração Nixon embarcou numa missão diplomática que solidificaria uma parceria económica com a Arábia Saudita, que tem sido fundamental para o comércio global de energia.
Para encorajar Riade a usar o dólar como meio de troca para as suas vendas de petróleo (e depois canalizar esses dólares para os mercados de obrigações do Tesouro para ajudar a financiar os défices fiscais dos EUA), Washington prometeu fornecer equipamento militar à Arábia Saudita e proteger a sua segurança nacional. Apesar da turbulência e da instabilidade nos Estados Unidos na altura, o acordo demonstrou que o país mantinha o poder de definir a agenda internacional.
Além de manter a procura pelo dólar estável, o acordo promoveu a sua utilização no comércio de petróleo e matérias-primas, ao mesmo tempo que criou uma fonte constante de procura de títulos do Tesouro dos EUA. Isto ajudou a fortalecer a posição do dólar como reserva primária, moeda de financiamento e de transacção do mundo.
O surgimento de um novo mundo
Cinquenta anos depois, a posição dominante global de que gozam os Estados Unidos tem sido relativamente enfraquecida. A sua participação no produto interno bruto mundial diminuiu de 40% em 1960 para 25%. A economia da China ultrapassou a dos Estados Unidos em termos de paridade de poder de compra. Agora deve competir pela influência com uma Pequim cada vez mais assertiva, ao mesmo tempo que enfrenta a pressão de aliados como a Europa e outros países que querem tornar-se mais autónomos de Washington em questões de política financeira e externa. Em particular, muitos países têm procurado desenvolver acordos de pagamento transfronteiriços alternativos ao dólar, para reduzir a sua vulnerabilidade ao uso crescente de sanções económicas e financeiras por parte de Washington.
Ao mesmo tempo, os Estados Unidos tornaram-se muito menos dependentes do petróleo saudita. Graças à revolução do xisto, de facto, os Estados Unidos são hoje o maior produtor de petróleo do mundo e um exportador líquido. Continuam a importar petróleo da Arábia Saudita, mas num volume significativamente inferior.
Em contraste, a China tornou-se o maior cliente de petróleo da Arábia Saudita, respondendo por mais de 20% das exportações de petróleo do reino. Pequim estabeleceu relações estreitas e orientadas para o comércio em todo o Médio Oriente, onde a influência dos EUA diminuiu. Afinal, a China é um cliente e, como sabemos, o cliente tem sempre razão.
A vontade da Arábia Saudita de diversificar as moedas que utiliza para vender o seu petróleo alinha-se com uma estratégia mais ampla que exige que o país aumente as suas relações internacionais para além dos Estados Unidos e da Europa. A vontade do Reino de se juntar ao clube BRICS de nações emergentes e colaborar com a China e outros países no projecto mBridge para explorar a utilização das respectivas moedas digitais dos bancos centrais (CBDCs) para pagamentos transfronteiriços não é surpreendente.
Riade na Arábia Saudita
O dilema global do dólar
O interesse da Arábia Saudita na diversificação monetária marca um pequeno mas simbólico passo em direcção à desdolarização. Cada vez mais, os países utilizam as suas próprias moedas em transações comerciais e de investimento transfronteiriças. Os arranjos necessários para isso existem fora da influência de qualquer grande potência. Estas incluem linhas de swap cambial acordadas entre os bancos centrais participantes e a ligação dos sistemas nacionais de pagamentos e de liquidação.
A utilização de moedas locais/nacionais para pagamentos transfronteiriços tem atualmente um custo de eficiência, uma vez que depende de mercados cambiais locais, monetários e de cobertura menos líquidos para negociar diretamente pares de moedas locais sem o dólar como veículo. Muitos países acima mencionados parecem ter aceitado este custo como necessário para reduzir a sua dependência do dólar. Os avanços na tecnologia de pagamentos digitais, como a tokenização, reduziriam significativamente estes custos.
Nos últimos anos, o ecossistema de pagamentos digitais progrediu significativamente em direção à chamada “tokenização” de unidades de câmbio como CBDCs ou stablecoins atreladas ao dólar ou a qualquer outra moeda importante, uma criptomoeda projetada para ser atrelada a um ativo de referência, etc. Estas unidades tokenizadas podem ser negociadas instantânea e diretamente, sem a necessidade de serem processadas através de contas de intermediários, como bancos comerciais.
As moedas tokenizadas ainda estão longe de ser amplamente adotadas, mas tal ecossistema reduziria significativamente a necessidade de os participantes manterem reservas para garantir a liquidez adequada, enfraquecendo o papel do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, profundo e líquido, como um pilar fundamental para apoiar o dólar. posição dominante nas finanças internacionais. Na verdade, a participação do dólar nas reservas globais já caiu de 71% em 1999 para 58,4% hoje, a favor de várias moedas secundárias.
Num futuro próximo, o domínio do dólar permanecerá. Mas pode estar em curso uma democratização gradual do panorama financeiro global, conduzindo a um mundo onde mais moedas locais possam ser utilizadas para transacções internacionais. Num mundo assim, o dólar permaneceria proeminente, mas sem o seu peso excessivo, complementado por moedas como o renminbi chinês, o euro e o iene japonês, proporcional à pegada internacional das suas economias. Neste contexto, a abordagem da Arábia Saudita ao petrodólar continua a ser um prenúncio tão importante do futuro financeiro que está por vir como a sua criação cinquenta anos antes.
Contudo, se o peso das moedas estiver correlacionado com o peso na economia mundial veremos uma redução do peso dos EUA e da Europa a favor dos países emergentes. Uma situação contra a qual não haverá política fiscal ou monetária que possa ser útil no longo prazo. A única defesa seria uma expansão económica que as actuais políticas dos vários países não permitem.
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