A Coinbase Research divulgou um relatório detalhado, escrito por David Han, destacando que a probabilidade e o momento de aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) para Ethereum (ETH) nos Estados Unidos são significativamente subestimados pelo mercado. A potencial aprovação de tal ETF deverá trazer mudanças profundas à dinâmica do mercado Ethereum.
O caso para a aprovação do ETF ETH Spot
O relatório investiga a importância crítica de um ETF spot de ETH, traçando paralelos com a aprovação bem-sucedida de ETFs spot BTC nos EUA. A introdução de ETFs à vista do Bitcoin proporcionou clareza regulatória e atraiu fluxos de capital significativos, reforçando o status do Bitcoin como um macroativo. Da mesma forma, um ETF à vista abriria o Ethereum aos mesmos pools de capital que atualmente favorecem o Bitcoin, alterando fundamentalmente os modelos de investimento dentro do ecossistema criptográfico.
Han destaca o principal argumento a favor de um ETF ETH à vista: a alta correlação entre os futuros de ETH da CME e os preços à vista. Essa correlação tem sido um fator chave na aprovação dos ETFs à vista BTC.
“A correlação entre o produto futuro da CME e as taxas de câmbio à vista é suficientemente elevada para que se possa razoavelmente esperar que a vigilância da CME detecte má conduta no mercado à vista”, diz Han. Espera-se que esse raciocínio também seja aplicável ao Ethereum, visto que os futuros de ETH da CME foram lançados apenas um mês antes do período de estudo de correlação usado para aprovações de ETF BTC.
Apesar do significativo potencial de mercado, o relatório destaca diferenças em comparação com o Bitcoin e reconhece incertezas regulatórias, particularmente em relação ao mecanismo de Prova de Participação (PoS) da Ethereum. As complexidades da aposta, tais como condições reduzidas , diferenças entre validadores e riscos de liquidez irrestritos, introduzem camadas adicionais de consideração para os reguladores. “As complexidades do piquetagem apresentam desafios únicos, mas não devem impactar o status da ETH sem piquetagem”, observa Han.
O sentimento do mercado, refletido em plataformas de negociação como a Polymarket, atualmente coloca as chances de uma aprovação spot do ETF ETH até 31 de maio de 2024, em 16%. No entanto, a análise da Coinbase sugere que estas probabilidades são significativamente maiores, perto de 30-40%. Esta divergência indica que o mercado pode não apreciar totalmente as potenciais mudanças regulatórias e de mercado a favor do Ethereum.
Han também aponta que mesmo que o prazo inicial de 23 de maio de 2024 seja rejeitado, ainda há uma grande probabilidade de que o litígio possa reverter essa decisão. “As criptomoedas estão se tornando uma questão eleitoral e a SEC pode não estar disposta a gastar o capital político necessário para apoiar uma rejeição”, argumenta Han, sugerindo que a dinâmica política também poderia desempenhar um papel no processo regulatório.
A aprovação de um ETF spot de ETH não apenas alinharia o Ethereum com o Bitcoin em termos de clareza regulatória e acesso ao capital institucional, mas também perturbaria os padrões tradicionais de fluxo de capital no mercado de criptomoedas. Historicamente, o capital passou do Bitcoin para o Ethereum e depois para altcoins com beta mais elevado. Um ETF spot da ETH poderia potencialmente agilizar esse fluxo, canalizando diretamente os investimentos institucionais para a Ethereum.
Esta aprovação também aliviaria um dos maiores obstáculos para a ETH, especialmente num ambiente regulatório desafiador. “A potencial aprovação de um ETF à vista da ETH remove uma barreira significativa, abrindo a ETH para novos fluxos de capital e clareza regulatória”, ressalta Han.
Posicionamento de longo prazo do Ethereum
Além das implicações imediatas de um ETF à vista, o relatório da Coinbase investiga o forte posicionamento de longo prazo da Ethereum. Apesar da concorrência de outras redes de camada 1, como Solana, as vantagens do Ethereum, como a maturidade de seu ecossistema de desenvolvedores, a proliferação de sua plataforma EVM e seu papel como garantia DeFi, permanecem incomparáveis, de acordo com Han.
O crescimento das soluções Ethereum Layer-2 e a redução do consumo de ETH pós -EIP-1559 são destacados como fatores que melhoram a sua proposta de valor. Além disso, os padrões históricos de negociação do Ethereum revelam o seu duplo papel como reserva de valor e token tecnológico, contribuindo para o seu posicionamento único no mercado.
Concluindo, a análise da Coinbase apresenta um argumento convincente para a aprovação no curto prazo de um ETF ETH à vista nos Estados Unidos. O relatório sugere que os participantes no mercado podem estar a subestimar a probabilidade e o momento dessa aprovação, deixando espaço para potenciais surpresas positivas.
“Acreditamos que o mercado está subestimando o momento e a probabilidade de uma possível aprovação, o que deixa espaço para surpresas positivas”, observa Han. Além disso, ele prevê que a ETH pode “ter potencial para surpreender positivamente nos próximos meses. A ETH não parece ter grandes fontes de excesso do lado da oferta, como desbloqueio de tokens ou pressão de venda dos mineradores.”
No momento em que este artigo foi escrito, o ETH custava US$ 3.028.
