O mercado de criptomoedas enfrenta uma crise de liquidez crescente, como evidenciado pelas quedas significativas de preços observadas durante as recentes vendas.
De acordo com a pesquisa de Kaiko, o problema contínuo de fragmentação de liquidez entre as bolsas de criptomoedas levou a discrepâncias de preços notáveis, especialmente em tempos de estresse no mercado.
Derrapagem de preços
A fragmentação da liquidez refere-se à distribuição desigual da liquidez entre várias bolsas. A recente liquidação do mercado trouxe essas questões para o primeiro plano, com os preços do BTC na Binance.US diferindo daqueles em plataformas mais líquidas.
Binance.US, uma plataforma que tem lutado com liquidez desde o processo da SEC em junho de 2023, viu seu volume diário de negociações despencar de US$ 400 milhões no início de 2023 para apenas US$ 20 milhões hoje.
O declínio na liquidez tornou a plataforma particularmente vulnerável a discrepâncias de preços durante eventos de mercado, como a liquidação de 5 de agosto. Durante este evento, as altcoins menos líquidas experimentaram discrepâncias de preços ainda maiores, aumentando os desafios enfrentados pelos traders.
A derrapagem de preços, um indicador de liquidez, tende a aumentar durante as vendas no mercado à medida que a liquidez seca, dificultando a execução de ordens aos preços desejados. Dados de Kaiko revelam que em 5 de agosto, a derrapagem de preços aumentou na maioria das negociações, com algumas plataformas e pares de negociação experimentando picos mais severos.
Por exemplo, o par BTC-JPY da Zaif sofreu a maior derrapagem devido ao aumento das taxas do Banco do Japão, enquanto o par BTC-EUR da KuCoin registou discrepâncias de mais de 5%, destacando os riscos para os traders em mercados menos líquidos. Mesmo pares de stablecoins tipicamente líquidos, como BitMEX e pares USDT e USDC da Binance.US, não ficaram imunes, com a derrapagem aumentando em mais de três pontos base.
Os efeitos dos eventos de liquidez podem variar não apenas entre bolsas, mas também dentro de pares de negociação na mesma plataforma. Por exemplo, o par BTC-EUR da Coinbase é significativamente menos líquido do que o seu homólogo BTC-USD, resultando em extrema volatilidade durante períodos de intensa atividade de mercado.
Isto ficou evidente em março, quando o preço BTC-EUR da Coinbase divergiu acentuadamente do mercado mais amplo, levando a um declínio significativo na profundidade do mercado.
Aumento da negociação durante a semana
Outro fator que contribui para a crise de liquidez é a concentração das negociações durante a semana, principalmente nos mercados BTC-USD. Esta tendência, intensificada pelo lançamento de ETFs à vista nos EUA, aumenta a volatilidade no fim de semana. Ao contrário dos mercados tradicionais, os mercados de criptomoedas operam 24 horas por dia, 7 dias por semana, pelo que as vendas nas sextas-feiras podem agravar a incerteza no fim de semana, amplificando os impactos nos preços.
Durante a recente liquidação, o preço do bitcoin movimentou 14% entre a abertura de segunda-feira e o fechamento de sexta-feira, refletindo os movimentos observados nas principais liquidações desde 2020.
Apesar dos desafios da fragmentação da liquidez, Kaiko observa que as plataformas criptográficas investiram significativamente em infraestrutura para lidar com maiores volumes de negociação sem interrupções, reduzindo os custos de arbitragem entre bolsas.
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