A economia dos EUA, como um navio que tenta navegar numa tempestade, vê as ondas de inflação começarem a abrandar. Contudo, os problemas monetários subjacentes assemelham-se às correntes profundas e traiçoeiras que continuam a ameaçar a estabilidade do navio. A viagem dos Estados Unidos através destas águas económicas turbulentas é marcada pela flutuação dos rendimentos dos títulos do Tesouro, pelas tensões no sector bancário e pelo espectro iminente de incumprimentos empresariais.
Tempos turbulentos para os mercados financeiros dos EUA
Lembra-se dos dias em que o mercado obrigacionista parecia tão benigno como um gato sonolento ao sol? Bem, esses dias já se foram. O mundo da renda fixa se transformou em algo mais parecido com uma fera selvagem. O rendimento dos títulos de referência do Tesouro dos EUA a 10 anos, que é um indicador para os mercados financeiros globais, subiu para um máximo de 16 anos de mais de 5% em Outubro, uma subida acentuada em relação a menos de 1% em 2020. Este aumento acentuado tem abalou muitos setores financeiros. empresas, que anteriormente se tinham empenhado em dívidas soberanas e empresariais baratas.
O sector bancário sentiu a pressão em Março, quando o Silicon Valley Bank se tornou o maior banco a falir desde 2008. Apanhado num vórtice de fuga de depósitos e perdas nas vendas de obrigações, o colapso do banco provocou ondas de choque em todo o sector. Mesmo as seguradoras de vida não estavam imunes. Com as suas carteiras de obrigações geralmente mantidas até à maturidade, o aumento das taxas suscitou receios de vendas forçadas. A situação nos Estados Unidos teve eco no exterior, onde o resgate da Eurovita em Itália trouxe algum alívio ao sector segurador europeu.
Os mercados de dívida corporativa representam outra área de preocupação. A Moody's relatou mais inadimplências corporativas nos EUA no primeiro semestre de 2023 do que em todo o ano anterior. À medida que 2024 se aproxima, com impressionantes 250 mil milhões de dólares em dívida não financeira de grau especulativo a vencer, as perspectivas de refinanciamento parecem sombrias. Para a indústria de private equity, habituada a alavancar dívida para aquisições, estas são algumas das condições mais desafiantes que enfrentou na sua história.
O lento recuo da inflação e o caminho a seguir
À medida que a inflação começa a dar sinais de abrandamento, há um vislumbre de esperança de que a era do aperto monetário possa estar a chegar ao fim. Em meados de Dezembro, Wall Street respondeu com júbilo às observações pacíficas do presidente da Reserva Federal, Jay Powell, empurrando o rendimento do Tesouro a 10 anos para menos de 4% pela primeira vez desde Agosto. Porém, ainda não é hora de estourar o champanhe.
A luta contra a inflação está longe de terminar. Os banqueiros centrais, esses capitães imprevisíveis no comando, ainda podem ter algumas surpresas na manga. Os cortes nas taxas de juro poderão ocorrer mais lentamente do que os mercados esperavam. Com os governos, as empresas e as famílias a registarem um endividamento recorde, a ameaça do ressurgimento das tensões financeiras é cada vez maior.
À medida que olhamos para a bola de cristal económica para 2024 e mais além, o panorama é obscuro. A economia americana, embora dê sinais de resiliência, ainda não está fora de perigo. A delicada dança entre o controlo da inflação e a manutenção da estabilidade económica continua. É um ato de equilíbrio que requer não apenas habilidade, mas também muita sorte. À medida que os Estados Unidos partem, a esperança é que o pior da tempestade tenha passado, mas a viagem para águas mais calmas está repleta de incertezas.