Os juros futuros do Bitcoin atingiram um máximo histórico em dólares americanos na segunda-feira, atingindo mais de 500.000 BTC no valor de US$ 36,3 bilhões.
Analistas dizem que o enorme aumento nos contratos em aberto está ligado a um jogo de arbitragem inteligente imposto por comerciantes institucionais entre os futuros de Bitcoin e os mercados à vista.
Negociação em dinheiro e transporte
Em um boletim informativo na terça-feira , o analista principal da Glassnode, James Check, teorizou que os fundos alavancados estão vendendo simultaneamente Bitcoin no CME e comprando igualmente moedas por meio de ETFs à vista de Bitcoin.
“Esses traders mantêm uma posição delta-neutra, onde não estão expostos ao risco do preço do Bitcoin, pois são partes iguais compradas e vendidas”, escreveu Check.
Esta técnica é amplamente conhecida como “negociação cash and carry”, que é utilizada pelos traders sempre que se desenvolve um grande prémio entre os futuros de uma mercadoria e os preços à vista.
Este é frequentemente o caso do Bitcoin, onde os comerciantes de swap perpétuo estão atualmente dispostos a pagar um prêmio de 10% às posições vendidas pelo privilégio de serem comprados em Bitcoin com alavancagem.
No momento da postagem de Check, o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 68.400, enquanto o contrato futuro de dezembro de 2024 estava sendo negociado a US$ 73.200. Com este prémio, os utilizadores da estratégia cash and carry poderiam, na verdade, obter um retorno anualizado de 6,4%, praticamente sem risco.
“A menos que o trader cometa um erro grave na gestão de garantias, é altamente improvável que essas posições corram risco de chamada de margem ou liquidação”, escreveu Check.
Comerciante de arbitragem de Bitcoin
No acumulado do ano, a quantidade de contratos em aberto de futuros de Bitcoin cresceu 21% (92.000 BTC) em termos de Bitcoin e 100% em termos de dólares americanos. Grande parte do crescimento explosivo ocorreu na CME, sede dos traders institucionais de futuros baseados nos EUA.
De acordo com Check, isso explica por que o Bitcoin tem visto relativamente pouca volatilidade de preços nas últimas semanas, apesar da retomada de entradas no valor de 25.000 BTC na semana passada. Embora o cash and carry esteja disponível para empresas de criptomoedas nativas há anos, os ETFs Bitcoin tornaram plausível para uma nova geração de investidores tirar vantagem dele.
Check disse que o impacto líquido do cash and carry trade sobre se o preço do Bitcoin subirá ou cairá é “pequeno”. No entanto, os utilizadores da estratégia acrescentam profundidade aos mercados e mantêm os mercados à vista e de futuros em constante movimento.
“O que realmente precisamos para que o mercado se mova novamente é um sério impulso na demanda não arbitragem, sobrecarregando o lado da venda à vista dos HODLers e dos detentores existentes”, concluiu ele.
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