A comunidade criptográfica está agitada com discussões sobre os planos da Genesis de vender cerca de 36 milhões de ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), um movimento no valor de cerca de US$ 1,5 bilhão. Este anúncio alimentou temores de uma potencial desaceleração do mercado, lembrando as apreensões após a venda do GBTC pela massa falida da FTX no valor de mais de US$ 1 bilhão. No entanto, uma análise mais profunda da situação e os esclarecimentos subsequentes revelam um cenário menos terrível do que inicialmente percebido.
Não, não haverá um acidente semelhante ao FTX
A decisão da Genesis de vender uma parte significativa das ações do GBTC está enraizada em recentes desafios financeiros e complicações legais. Sam Callahan, analista sênior da Swan, inicialmente destacou a preocupação com bilhões de GBTC – Genesis .” Esta declaração sublinhou o espectro iminente de saídas de GBTC impactando o mercado mais amplo de Bitcoin.
O GBTC em questão vem principalmente de duas fontes: o empréstimo subcolateralizado da Genesis para a Three Arrows Capital (3AC) , que levou à aquisição de 4,7 milhões de ações do GBTC, e 30,9 milhões de ações do GBTC usadas como garantia para o programa Gemini Earn. O envolvimento deste último levou a um escrutínio regulatório e a um acordo subsequente de US$ 21 milhões com a SEC pela Genesis.
Para aumentar a complexidade, 31 milhões de ações adicionais do GBTC no valor de US$ 1,3 bilhão foram destinadas aos credores da Gemini, para um total de quase 67,1 milhões de ações no valor de quase US$ 3 bilhões prontas para venda. Este plano de liquidação considerável alimentou temores de um impacto negativo no valor de mercado do Bitcoin devido ao aumento das saídas de GBTC.
A perspectiva desta liquidação levantou alarmes sobre possíveis saídas de GBTC e seu impacto no valor de mercado do Bitcoin. No entanto, Greg Schvey, CEO da Axoni, forneceu uma perspectiva crítica que muda a narrativa. Schvey destacou o fator atenuante dos reembolsos em espécie, dizendo:
O acordo proposto do Capítulo 11 exige que o Genesis reembolse os credores em espécie (ou seja, os credores de bitcoin recebem bitcoin em troca, em vez de dólares americanos). Grande parte da pressão de venda da venda do GBTC será absorvida pela compra do BTC à vista pela Genesis Estate.
Reembolsos em espécie de Bitcoin são críticos
Este mecanismo de reembolso em espécie é fundamental para compreender por que razão os receios de uma recessão do mercado podem ser exagerados. Como Callahan reconheceu mais tarde, aprendendo com Schvey, a questão principal passa a ser a percentagem de credores que optarão por vender o seu BTC após recebê-lo.
Os insights de Schvey destacam que a distribuição em espécie foi uma decisão estratégica para evitar que os detentores de BTC de longo prazo fossem forçados a reconhecer ganhos. “Notavelmente, a distribuição em espécie tem sido um tópico de negociação prioritário para evitar que os detentores de BTC de longo prazo reconheçam ganhos quando recebem dólares americanos de volta”, disse ele, suscitando a crença de que um volume substancial de credores pode não vender imediatamente os Bitcoins recebidos.
Este contexto detalhado dissipa o medo inicial em torno da venda do GBTC pela Genesis. Destaca um esforço concertado para mitigar os efeitos negativos através de reembolsos em espécie, uma medida que poderá estabilizar as reações do mercado.
No momento em que este artigo foi escrito, o BTC estava sendo negociado a US$ 49.761.
