Uma rápida consideração sobre a dívida italiana.

Sem juros, a Itália é o país que mais economizou e, de 1994 a 2007, sua dívida caiu, atingindo 126% a 100% do PIB, apesar da herança de taxas de juros muito altas para padrões atuais. Dada a estratégia do Departamento do Tesouro de alongar os vencimentos com sucesso, o custo médio da dívida, ainda medido aproximadamente como a razão entre a despesa de juros em um ano e o estoque da dívida no início do mesmo ano, ainda é valores relativamente altos em comparação com as taxas vigentes no mercado. Como exemplo, em 2019, a despesa de juros foi de cerca de 60 bilhões, o que, em comparação com os 2380 bilhões de dívidas existentes no início do ano, fornece uma taxa média ex post de cerca de 2,5%. Para entender, se a taxa média fosse a obtida nos leilões de dez anos da BTP no início de 2020 (0,94%), a "conta" de juros seria muito menor (22 bilhões) e, em vez disso, teria sido a que surgiu no último leilão ( que, no início de junho, igual a 1,91%), a conta teria caído para 45 bilhões.

Aviso! Este não é o raciocínio idiota daqueles que dizem "você aumentou suas despesas com juros porque o spread aumentou"! Os juros pagos pelos títulos são os acordados no momento da emissão e, portanto, o spread afeta o total de juros pagos, pois afeta os últimos leilões, que são uma pequena fração da dívida total, tanto que, apesar de Borghi (!) a despesa total de juros continua a diminuir. É claro que, se um spread maior durar dez anos, no final, a dívida custará tudo mais em média, e isso é óbvio, mas o raciocínio que eu queria fazer aqui não olha para o passado, mas para o futuro, que é um futuro das taxas de juros. baixo e decrescente.

Como todos concordam em ver que agora as taxas de juros estão em um nível histórico baixo, e que permanecerá por um tempo ", e porque, diferentemente da Alemanha, onde hoje acontece isso (realmente aconteceu por um tempo", mas o Courier apenas percebe isso hoje), ontem isso estava acontecendo, e mais para trás no tempo isso estava acontecendo (e voltando mais para trás é o outro), a Itália nunca deixou de funcionar e nos últimos trinta anos tem um registro de superávit primário , não está claro por que tanto nervosismo com a dívida italiana.

É claro que a dívida crescerá, mas sua relação com o PIB aumentará acima de tudo se, ao não fazer dívida para reiniciar a economia, mataremos o PIB. Nesse ponto, a dívida se tornará insustentável, porque teremos eliminado a capacidade da Itália de criar valor e, portanto, receita tributária com a qual honrar seus compromissos (o que sempre conseguiu fazer). Uma política corajosa hoje serviria precisamente para evitar problemas amanhã, também porque agora as taxas são baixas, quem sabe amanhã! Se as taxas de juros começarem a subir novamente, é claro que o momento de endividar-se seria agora! Mas, em qualquer caso, se a tendência de queda persistir, as despesas com juros serão destinadas a diminuir e o superávit primário será transformado em um tribunal de superávit (onde é considerado útil: sabemos que não é necessário porque a relação dívida / PIB diminui). Em hipótese, após dez anos de juros zero (supondo que a situação dure – e sabemos que não vai durar) o custo da dívida seria zero e o superávit primário coincidiria com o total!

Então, precisamos nos preocupar com um estado que economizou 700 bilhões desde 1992, ou um estado como a França, que desperdiçou tantos desde 1992 e está em plena crise com dois déficits ?

Isso me parece tão óbvio, mas talvez eu seja estranho, que você tenha escolhido de forma imprudente, e os mercados que não escolheu tenha razão, e que, de acordo com o que se diz nos corredores, seja incapaz de usar o ábaco (e no mínimo de perspectiva), como fiz aqui, eles nos infligirão um rebaixamento se não nos endividarmos com o MES (ou seja, eles comandam, mesmo que você não tenha votado neles e, entre outras coisas, eles comandam contra seus interesses, mostrando que não merecem o poder que eles aceitaram, porque sua irracionalidade agora está completa e, no caso que nos interessa aqui, apareceu quando aclamaram Monti, o que fez a relação dívida / PIB crescer, como dissemos aqui imediatamente , e como alguns economistas não abundante produção científica ainda não entendeu ).

De uma coisa, porém, tenho certeza: no MEF eles não são ruins, não há conspiração. A subalternidade o inscreveu na dupla hélice de seu DNA e é, se quisermos, o dual de seus super-homens sensíveis, de se considerar um espaço acima daqueles cialtroni de (outros) italianos. Nunca devemos esquecer que a esquerda é composta por italianos que se sentem superiores a outros italianos como herdeiros morais daqueles que disseram a si mesmos que haviam vencido uma guerra que o país havia perdido e que hoje legitimam sua superioridade moral ao se unirem. ao que eles chamam de projeto de paz (ignorando o fato de que ter perdido uma guerra nos deu paz) e ostentando uma boa recepção nos salões europeus – onde eles só são atingidos por um tapa, nunca os devolvendo! Naturalmente, pensar que seu país é feito de patifes dificulta, pelo contrário: desagradável e indesejável, defendê-lo nos escritórios europeus, especialmente se você perder contato com alguns dados simples, como os que lhe mostrei aqui e que, tenho certeza, nenhum dos nossos governante nem presente nem passado nunca se opôs aos seus "colegas" europeus, não por malícia, mas por ignorância.

Estamos trabalhando no futuro.

Fique firme.