Os reguladores de Hong Kong deram luz verde na segunda-feira ao lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista em Bitcoin e Ethereum, demonstrando a crescente institucionalização das criptomoedas.
No entanto, o analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, jogou água fria no hype em torno dos novos produtos criptográficos à vista, depois de sugerir que eles não são tão importantes quanto alguns entusiastas da criptografia podem pensar.
Os ETFs de Hong Kong serão “Nickel-Dime” em comparação com as versões dos EUA
Em 15 de abril, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) de Hong Kong deu aprovação condicional para identificar pedidos de ETFs de Bitcoin e Ether. Os três gestores de ativos que receberam luz verde para introduzir ETFs de criptomoeda incluem Harvest Fund Management, Bosera Asset Management e China Asset Management.
Em uma postagem de segunda-feira no X, Eric Balchunas da Bloomberg observou que o regulador de valores mobiliários de Hong Kong aprovou a existência de ETFs criptográficos, mas ainda não os lançou. Os relatórios sugerem que os ETFs Bitcoin à vista podem começar a ser negociados no final de abril.
Balchunas então rejeitou as previsões ambiciosas, alegando que os ETFs poderiam atrair até US$ 25 bilhões em ativos cumulativos sob gestão, ao mesmo tempo em que destacou as principais razões pelas quais ele acredita que os ETFs de criptomoeda recentemente aprovados de Hong Kong conseguirão obter fluxos de até 500 milhões de dólares.
Em primeiro lugar, salientou que o mercado de ETF de Hong Kong é “pequeno”, avaliado em apenas 50 mil milhões de dólares, bastante pequeno em comparação com outros países, como os Estados Unidos. Além disso, os investidores chineses não podem aceder a estes produtos ETF, o que limita significativamente a procura potencial.
Balchunas também observou que os três emissores aprovados são pequenos em comparação com titãs financeiros como a BlackRock. A falta de grandes intervenientes poderia impedir que os ETF atraíssem investimentos substanciais.
Balchunas também destacou que o ecossistema subjacente de Hong Kong é menos líquido e eficiente do que o mercado dos EUA. Como resultado, esses ETFs de criptomoeda “provavelmente terão grandes spreads e descontos antecipados”, disse o especialista em ETFs.
Finalmente, Balchunas observou que as taxas do ETF de Hong Kong seriam fixadas em torno de 1-2% – o que é demasiado elevado em comparação com as “taxas de baixo custo do “Terrordome” dos EUA”.
“Resumindo: a adição de ETFs [Bitcoin] por outros países é, sem dúvida, um fator adicional, mas é uma bagatela em comparação com o poderoso mercado dos EUA”, continuou Balchunas. “Só para ficar claro, tudo isso é claramente positivo para o Bitcoin, pois abre mais caminhos para investir, só estou dizendo que é óbvio em comparação com os EUA. Além disso, a longo prazo, alguns destes problemas poderão desaparecer: mais liquidez, spreads mais reduzidos, comissões mais baixas e emitentes de maior dimensão envolvidos. Mas no curto/médio prazo temos expectativas mais moderadas. Isso é tudo."
Os ETFs de Hong Kong não terão o mesmo impacto que os ETFs dos EUA
O colega de Eric Balchunas, James Seyffart, também investigou as diferenças gritantes entre os ETFs de Hong Kong e os seus homólogos dos EUA.
Seyffart observou em uma postagem anterior que apenas os ativos mantidos em ETFs Bitcoin listados nos EUA transcendem os ativos cumulativos de todos os ETFs listados em Hong Kong. No geral, o mercado de ETF de US$ 50 bilhões de Hong Kong é insignificante em comparação com o mercado de ETF de US$ 9 trilhões dos EUA.
Além disso, o mercado de ETF na China continental é de aproximadamente 325 mil milhões de dólares, sublinhando ainda mais a enorme disparidade de escala. Ele reconheceu que os ETFs de criptomoeda de Hong Kong poderiam eventualmente ter potencial. No entanto, é improvável que atinjam o tamanho dos ETFs baseados nos EUA.
“Isso não diminui o potencial desses ETFs ou a ideia de que eles poderiam se tornar o centro da Ásia para exposição de ativos digitais em binários TradFi. Mas é pouco provável que tenham um impacto comparável ao de um lançamento nos mercados de ações dos EUA”, resumiu Seyffart.