Comparações e ligações entre a economia da China e as economias de mercado emergentes. O ponto de vista de Mali Chivakul, economista de mercados emergentes por J. Safra Sarasin
Os preços de exportação chineses continuam a cair este ano, em linha com a nossa previsão de Dezembro passado. A fraca procura interna levou as empresas chinesas a expandirem-se para o estrangeiro. Na verdade, a percentagem de importações provenientes da China aumentou nos principais países emergentes desde 2018. Nos sectores relacionados com a habitação, o grande excesso de capacidade devido à correcção imobiliária empurrou os preços para baixo. O setor siderúrgico é um excelente exemplo disso. A mudança tecnológica (ajudada por incentivos governamentais) e a forte concorrência entre os fabricantes reduziram os preços na indústria automóvel.
Uma ideia generalizada é que o declínio nos preços de exportação chineses é o resultado directo dos subsídios estatais. Contudo, um estudo recente do Fundo Monetário Internacional mostra que existem apenas fracas evidências de que os subsídios estatais chineses tenham reduzido, em média, os preços de exportação. No entanto, a nível sectorial, foi demonstrado que os subsídios levaram a uma redução dos preços de exportação e a um aumento das quantidades exportadas nos sectores dos produtos metálicos, do mobiliário e do sector automóvel. Para outros sectores, como o da maquinaria eléctrica, os subsídios parecem ter ajudado a melhorar a qualidade sem conduzir a preços de exportação mais baixos.
O mesmo estudo do Fundo Monetário Internacional conclui que estes produtos subsidiados ganharam quota de mercado, especialmente nos mercados emergentes, em comparação com os mercados desenvolvidos. Uma explicação possível é que os produtos subsidiados pela China podem estar sujeitos a maiores controlos e barreiras nos países industrializados através de políticas retaliatórias e direitos compensatórios. O setor siderúrgico é um bom exemplo. O aço chinês está sujeito a tarifas nos EUA desde 2018 e a direitos antidumping na UE. Os governos dos países emergentes reagiram muito mais lentamente ao aumento das importações de aço da China. Embora o Brasil e o México tenham respondido com tarifas, no Vietname uma investigação anti-dumping começou em Junho, mas ainda não conduziu a uma acção política. O governo coreano tem refletido sobre a mesma questão sem tomar uma decisão ainda.
Parte do aumento das importações provenientes da China reflecte o alongamento da cadeia de abastecimento e o desvio do comércio na sequência das tensões comerciais entre os EUA e a China que começaram em 2018. Mas o aumento da penetração das importações não se aplica apenas às matérias-primas e aos produtos intermédios. As importações de bens de consumo da China também aumentaram. O caso em questão é o dos automóveis. O resto do mundo tem importado mais carros com motor de combustão interna (ICE) da China, uma vez que os fabricantes têm grande capacidade ociosa devido à desaceleração da procura. Mas as importações de veículos de novas energias (NEVs) também aumentaram rapidamente a partir de um nível baixo. Mais uma vez, os EUA e a UE aumentaram as tarifas sobre os NEV provenientes da China, enquanto a maioria dos países emergentes não o fizeram.
O Brasil viu uma desaceleração na inflação dos preços de importação de bens de consumo duráveis em 2023. Ela tem diminuído desde então. Embora as importações de automóveis tenham aumentado rapidamente, provavelmente permanecem pequenas em relação ao cabaz de consumo. Contudo, é evidente que a penetração das importações de bens como equipamento eléctrico aumentou ao longo do tempo. Os preços ao consumidor de bens duráveis também caíram em 2023. Embora o Brasil seja uma economia bastante fechada, a concorrência de importações pode ter pressionado os preços gerais dos bens ao consumidor. Em outras palavras, a dinâmica dos preços globais dos bens influenciou a dinâmica da inflação brasileira. De acordo com o FMI, além dos preços globais da energia, outros factores de oferta foram os que mais contribuíram para a desinflação no sector retalhista. A descida da inflação dos bens duradouros contribuiu claramente para o processo de desinflação em 2023. Nos últimos tempos, porém, a inflação dos preços no consumidor dos bens duradouros não caiu tanto como a sua contrapartida nos preços das importações. Isto pode ser resultado do enfraquecimento do real brasileiro desde abril.
Na Tailândia, durante a última conferência de imprensa do Comité de Política Monetária, o Banco da Tailândia (BOT) afirmou que o aumento da concorrência das importações de bens provenientes da China exerceu uma pressão descendente sobre a inflação tailandesa. O estudo do BOT conclui que os preços das importações de bens de consumo duradouros provenientes da China caíram cerca de 10% entre o início de 2023 e meados de 2024. Grande parte deste declínio deve-se provavelmente aos automóveis de passageiros. Os preços das importações de bens não duradouros provenientes da China também diminuíram ligeiramente durante o mesmo período. O declínio acentuado nos preços das importações de bens de consumo duradouros provenientes da China contribuiu para um índice global de preços das importações de bens duradouros estável em 2023. No índice de preços ao consumidor, os preços dos veículos permaneceram estagnados durante muitos anos, mas os preços dos bens domésticos duradouros caíram. Isto provavelmente contribuiu para uma inflação subjacente muito baixa, próxima de zero durante algum tempo.
A nossa principal conclusão é que existem provas suficientes de que a China exportou deflação para países emergentes. Curiosamente, o Brasil aumentou recentemente as tarifas sobre os NEVs chineses e as tarifas antidumping sobre o aço chinês. Espera-se que as tarifas sobre NEVs aumentem ainda mais até 2026. O Brasil também aumentou as tarifas para bens de baixo valor. O apoio da China ao processo de desinflação do Brasil será limitado no futuro. Ao contrário do Brasil, os países da ASEAN, como a Indonésia e a Tailândia, optaram por tarifas baixas (ou nenhuma) sobre veículos eléctricos durante os primeiros anos, antes de a produção local poder começar.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/cina-deflazione-mercati-emergenti/ em Sun, 22 Sep 2024 07:33:57 +0000.