É pouco provável que o défice diminua muito sob qualquer um dos candidatos. Na melhor das hipóteses, poderíamos ver o défice cair para cerca de 5% e a dívida subir para 105% no final do prazo. Aqui porque. A análise de Raphael Olszyna-Marzys, Economista Internacional por J. Safra Sarasin
Ambos os candidatos reconhecem que os défices fiscais são demasiado elevados, mas o que propuseram ou acabarão por fazer manterá a dívida numa trajetória insustentável, na nossa opinião. Grandes desequilíbrios fiscais exigem mais do que mudanças políticas incrementais. Mas parece não haver consenso entre o público ou dentro de Washington sobre a necessidade de fazer escolhas políticas difíceis e fazer sacrifícios em breve.
TRUMP 2.0: FINANCIAR REDUÇÕES DE IMPOSTOS NACIONAIS COM TARIFAS
O Presidente Trump e a sua comitiva parecem estar empenhados num plano fiscal “trickle-down”. Os cortes de impostos, as políticas fiscais pró-trabalho e um ritmo mais lento de crescimento dos gastos federais deverão impulsionar o crescimento económico real, de acordo com o America First Policy Institute, o grupo de reflexão por trás da agenda de políticas públicas de Trump, para 4%. Os republicanos esperam que os cortes fiscais sejam, pelo menos parcialmente, autofinanciados. Trump certamente procurará tornar permanentes os cortes de impostos do TCJA de 2017 (que expiram no final de 2025). De acordo com o CBO, a extensão total dos cortes fiscais do TCJA custaria cerca de 4,5 milhões de dólares durante a próxima década e aumentaria o défice primário em mais de 1% do PIB durante a próxima década.
O que uma administração Trump poderia fazer: os republicanos têm apenas 11 cadeiras no Senado para reeleição, em comparação com as 23 dos democratas. Além disso, de acordo com a consultoria Cook Political Report, apenas dois destes assentos poderiam tornar-se competitivos. Por outro lado, 7 dos assentos dos Democratas provavelmente serão disputados lado a lado ou acirradamente disputados. Os republicanos provavelmente recuperarão o controle do Senado. E é possível que a Câmara também permaneça sob o seu controlo.
Isto daria, em teoria, a Trump e à sua equipa liberdade para alterar a lei. No entanto, alguns republicanos fiscalmente responsáveis irão provavelmente opor-se a grandes cortes fiscais não financiados ou a novos gastos, dada a má situação das finanças públicas dos EUA. Trump herdaria um défice fiscal muito elevado, gastos crescentes com juros e uma economia mais propensa à inflação. Outra ronda de grandes reduções fiscais não financiadas poderá reacender a inflação e suscitar preocupações sobre a sustentabilidade da dívida. Além disso, dado que as despesas discricionárias já estão perto de mínimos históricos, é difícil imaginar que os cortes nas despesas com o sistema judicial, transportes, educação e serviços sociais sejam suficientes para fazer pender a escala do défice.
BIDEN 2.0: AINDA A MESMA COISA, COM DESPESAS SOCIAIS FINANCIADAS POR AUMENTOS DE IMPOSTOS
O que os Democratas disseram: A Secretária do Tesouro, Janet Yellen, caracterizou a “Bidenomia” como uma economia moderna do lado da oferta. Dá prioridade à oferta de mão-de-obra, ao capital humano, às infra-estruturas públicas, à investigação e desenvolvimento e ao investimento num ambiente sustentável, financiado por aumentos de impostos no topo da distribuição do rendimento e nas empresas. Biden provavelmente aumentará os gastos. Parece não ter qualquer desejo de enfrentar a contínua pressão ascendente colocada pelas mudanças demográficas sobre os gastos com a Segurança Social, Medicare e Medicaid.
Em vez disso, gostaria de reforçar alguns outros programas sociais destinados a melhorar o acesso à educação e aos cuidados infantis. Esta Administração continuaria a perseguir o objectivo de reduzir os riscos da cadeia de abastecimento e impulsionar os sectores verdes, incentivando o investimento. Lael Brainard, conselheira económica nacional, disse que o objectivo mínimo de uma nova administração é que qualquer extensão dos cortes fiscais seja paga inteiramente através do aumento das receitas.
O que uma administração Biden poderia fazer: Se Biden ganhar a Casa Branca, é pouco provável que os Democratas controlem o Congresso. Conforme mencionado acima, os republicanos provavelmente terão maioria no Senado. Portanto, as mãos de Biden provavelmente estarão atadas. Provavelmente seria capaz de financiar o aumento das despesas sociais através do aumento dos impostos, permitindo ao mesmo tempo que alguns dos cortes fiscais do TCJA expirassem. É, portanto, pouco provável que a trajectória do défice se desvie demasiado das actuais projecções de base do CBO.
CONCLUSÃO
O resultado final é que é pouco provável que o défice diminua muito sob qualquer um dos candidatos. Na melhor das hipóteses, poderíamos ver o défice cair para cerca de 5% e a dívida subir para 105% no final do prazo. Na verdade, ambos os candidatos desistiram de qualquer ideia de reformar verdadeiramente os direitos (sob Trump, estes só poderão crescer a um ritmo ligeiramente mais lento). Ambos os candidatos utilizarão os gastos do governo para transferir atividades industriais e estratégicas para os Estados Unidos. Trump utilizaria os subsídios para incentivar a energia nuclear, enquanto Biden os utilizaria para apoiar ainda mais a transição verde.
Prevê-se que uma política fiscal frouxa e uma dinâmica insustentável da dívida pressionem as taxas de juro através de alguns ou de todos os seguintes canais: (1) estimulando a procura agregada, possivelmente atrasando os cortes nas taxas; (2) aumentar o prémio de prazo, através do aumento da inflação e dos prémios de risco fiscal, bem como de uma maior volatilidade macroeconómica, e (3) excluir o investimento privado e aumentar a taxa de juro de equilíbrio de longo prazo.
Finalmente, é pouco provável que os cortes nos impostos corporativos de Trump estimulem o crescimento de forma sustentável e provavelmente aumentarão o défice. Outras políticas defendidas pelos Republicanos – um limite à imigração, uma tarifa de 10% sobre todas as importações, tentativas de politizar a Fed – provavelmente prejudicariam o crescimento a longo prazo ao agravar a dinâmica da dívida. A emergência de um prémio de risco fiscal no mercado do Tesouro dos EUA durante um segundo mandato de Trump não pode ser descartada.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/perche-ne-trump-ne-biden-affronteranno-il-deficit-fiscale/ em Sun, 16 Jun 2024 05:40:11 +0000.