Janus Henderson, o gestor de ativos de US$ 360 bilhões, entrou no ringue ao lado de outros gigantes de Wall Street na divertida mudança para a tecnologia blockchain.
Eles estão assumindo a gestão do Anemoy Liquid Treasury Fund, de US$ 11 milhões, que investe em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Este fundo foi tokenizado.
O que isso significa? Eles estão transformando as cotas do fundo em tokens digitais na blockchain, essencialmente colocando esse dinheiro na cadeia.
Você provavelmente já ouviu os nomes antes. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Essas empresas já estão tokenizando títulos do Tesouro e mercados monetários. Janus Henderson está agora seguindo o exemplo.
Mas a diferença aqui é que o fazem através de um fundo sediado nas Ilhas Virgens Britânicas, que se destina a investidores profissionais não americanos.
Nick Cherney, chefe de inovação da Janus Henderson, disse:
“Devemos ser capazes de enfrentar o futuro. A meu ver, é provável que grandes partes do sistema financeiro façam a transição para a tecnologia de contabilidade distribuída nos próximos anos.”
Por que blockchain? Por que agora?
Por que a mudança? Tudo se resume a custo e eficiência. Blockchain oferece uma maneira de eliminar intermediários e disponibilizar produtos financeiros aos investidores de forma mais rápida e barata.
“Você pode eliminar muitas etapas, economizar taxas e tornar o processo mais tranquilo em geral”, disse Cherney. “É uma forma mais eficiente de entregar produtos financeiros a investidores com menos pessoas envolvidas.”
MJ Lytle, CEO da Tabula Investment Management (o braço de Janus Henderson que administrará o fundo), está lutando contra o aumento dos custos na indústria de investimentos.
“Vimos as despesas operacionais caírem drasticamente, mas outros custos não caíram tão rapidamente”, disse ele. Blockchain pode ser a solução.
Lytle acrescentou que as instalações tradicionais lutam para reduzir custos com rapidez suficiente, especialmente quando tantas pessoas estão envolvidas em coisas como custódia e administração.
A custódia, a administração e até mesmo a manutenção de ativos são processos caros e trabalhosos que envolvem muitas pessoas. “Se você é um dos grandes provedores de custódia, é difícil cortar custos”, ressaltou Lytle.
“Você não pode demitir milhares de funcionários durante a noite.” Mas com o blockchain, não há necessidade de custodiantes, câmaras de compensação ou outros intermediários terceirizados. É muito dinheiro economizado.
Sistemas “sem confiança”.
É aqui que entram em jogo os blockchains descentralizados e sem confiança. Martin Quensel, cofundador da Anemoy, afirma que a tokenização permite que os investidores negociem cotas de fundos a qualquer momento, com a liquidação ocorrendo quase instantaneamente.
A Anemoy construiu uma rede de criadores de mercado pagos e provedores de liquidez para fazer isso funcionar. No momento, o fundo rende mais de 5% e seus tokens também podem ser usados como garantia para outras transações blockchain.
É aqui que as coisas ficam interessantes. Esses tokens, como diz Quensel, oferecem uma alternativa às stablecoins como USDC e Tether. As stablecoins estão atreladas a ativos do mundo real, como o dólar americano, mas não oferecem retorno.
Os tokens desse fundo, porém, rendem mais de 5%. Portanto, estamos agora a olhar para um futuro onde os fundos tokenizados poderão rivalizar com as stablecoins, especialmente porque as stablecoins acumularam agora uma capitalização de mercado combinada de 170 mil milhões de dólares.
Anemoy está planejando um segundo, desta vez com foco na propriedade intelectual baseada na música. Anil Sood, diretor de investimentos da Anemoy, vê aqui um potencial de longo prazo e acredita que a tokenização pode até ameaçar o mercado de ETF em rápido crescimento.
A tokenização está chegando aos ETFs?
Sood, que tem experiência em Exchange Traded Funds (ETFs), acredita que a tokenização representa uma grande ameaça para a indústria de ETFs.
“Vimos pessoas converterem fundos mútuos em ETFs. Mas, no futuro, os fundos mútuos poderão abandonar completamente os ETFs e ir direto para os tokens digitais.”
E por que não? Os maiores nomes das finanças já estão a bordo. De acordo com Sood, assim que essas empresas começarem a conversar com seus clientes sobre tokenização, o jogo terminará para os fundos mútuos tradicionais.
Cherney concorda. Na sua opinião, esta reviravolta é ainda mais significativa do que a ascensão dos próprios ETFs.
“Há vinte anos, apenas algumas pessoas realmente entendiam como os ETFs iriam mudar as coisas”, disse Cherney. “Agora todo mundo entende isso. E acho que o blockchain será ainda mais perturbador.”
Não vamos esquecer os ETFs Bitcoin. Em 12 de setembro, registraram uma entrada líquida de US$ 39 milhões. O GBTC da Grayscale teve uma saída de US$ 6,5 milhões, mas outros como o ARKB tiveram um aumento com entradas de US$ 18,3 milhões.
Uma nota de verão da Rosenblatt Securities mostra que 9,5 mil milhões de dólares já foram investidos na infraestrutura digital de Wall Street para gerir ativos como estes.
Comparando isso com todo o ano de 2020, é quase o mesmo valor, apenas no primeiro semestre de 2021. Se a tendência continuar, o Tokenizer estima que até US$ 370 bilhões serão investidos em infraestrutura de tokenização até o final do ano.
A adoção institucional está acontecendo rapidamente, segundo Vikas Shah, diretor-gerente da Rosenblatt Securities. “Entramos em uma nova fase na indústria de criptomoedas”, disse Shah.
“Agora é tudo uma questão de adoção institucional. Fundos de hedge, escritórios familiares, bancos: todos estão envolvidos”.
Imóveis, NFTs e muito mais
A tokenização está chegando para tudo: imóveis, NFTs, arte, esportes, entre outros. O sector imobiliário, em particular, está a evoluir rapidamente. Shah ainda acredita que tem potencial para se tornar o próximo Bitcoin.
À medida que Wall Street continua avançando, os verdadeiros defensores do blockchain estão céticos.
A questão permanece: essas instituições deveriam entrar seriamente no mundo das finanças descentralizadas (DeFi) ou aderir a sistemas baseados em blockchain mais seguros e centralizados?
DeFi tem tudo a ver com autonomia. E se essas crianças começarem a querer o controle? Todos sabemos que Wall Street prospera sob controlo. Steven Hu, chefe de ativos digitais do Standard Chartered, disse:
“A descentralização completa não é realista. Precisamos de uma autoridade central que garanta a autenticidade e o uso correto dos bens”.
De qualquer forma. O Standard Chartered está apostando na tokenização, prevendo um mercado de cerca de US$ 30 trilhões até 2034.
Eles acreditam que o futuro está nas blockchains públicas. Nana Murugesan, presidente da Matter Labs, acredita que blockchains públicos como o Ethereum acabarão por dominar. “Ecossistemas maiores dependerão de blockchains públicos”, disse ele.
O Fundo Institucional de Liquidez Digital em USD (BUIDL) da BlackRock também está obtendo sucesso. Lançado em março, o fundo arrecadou cerca de US$ 527 milhões.
Com base em permissão ou não, bancos, gestores de ativos e até mesmo reguladores estão percebendo o potencial da tokenização.
A Autoridade Monetária de Singapura lidera o projeto Guardian, que reúne 24 instituições financeiras para testar casos de uso de tokenização de ativos. JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup e Ant Group estão envolvidos.
Embora o regulador de Cingapura permaneça cauteloso com criptomoedas sem suporte subjacente, eles estão otimistas em relação ao blockchain. Independentemente disso. As criptomoedas são inevitáveis.