A MakerDAO produz a stablecoin descentralizada mais popular do mercado, DAI.
Atrelado ao dólar americano e apoiado por uma variedade de criptomoedas, o DAI tem um lugar especial no coração dos entusiastas de criptografia. Ao contrário de seus equivalentes maiores e mais centralizados, como o USDC da Circle e o USDT da Tether, o DAI não pode ser colocado na lista negra , censurado ou encerrado. É realmente feito do mesmo tecido que Bitcoin e Ethereum.
Dai é o quarto maior stablecoin, com uma capitalização de mercado de mais de US $ 8 bilhões. Tether e USD Coin têm capitalização de mercado de $ 72 bilhões e $ 33 bilhões, respectivamente.
Mas nem sempre foi assim.
Em março de 2020, em meio à Black Thursday, quando todo o mercado (incluindo o S&P 500) afundou, a Maker quase entrou em colapso.
Quando ativos voláteis como o Ethereum estão garantindo ativos estáveis, as liquidações são sempre um risco, mesmo se o apoio for sobrecolateralizado. E, após uma cascata de liquidações na Maker, o protocolo foi levado ao limite e a DAI perdeu sua indexação ao dólar.
Algumas das principais razões pelas quais ela sobreviveu incluíram um leilão de dívida de emergência que vendeu um novo MKR, token de governança da Maker, para DAI, ajustando os parâmetros do sistema para evitar liquidações em cascata no futuro e adicionando USDC como um tipo de garantia.
Essa última parte, adicionando USDC como garantia, foi a mudança mais controversa para o Maker. Isso ocorre porque imediatamente levantou duas questões importantes: (1) quão descentralizada é a DAI realmente se for apoiada por criptomoeda centralizada, e (2) por que os usuários da DAI não comprariam apenas USDC?
Essas questões tornaram-se ainda mais problemáticas, uma vez que, após adicionar USDC como um ativo colateral, o stablecoin centralizado acabou se tornando a forma primária de colateral (ou seja, mais de 50% de todos os colaterais) apoiando DAI. Caramba.
Desse desastre surgiu uma miríade de novas stablecoins descentralizadas tentando ser ainda mais puras que o DAI. Muitos fracassaram, mas outros encontraram tração.
Esta semana, porém, muitas dessas questões sobre o nível de descentralização do DAI foram respondidas.
De acordo com dados extraídos do Dai Stats, um site que rastreia várias métricas por trás do DAI, o Ethereum está agora na pole position como o principal ativo colateral para o stablecoin descentralizado.
Naturalmente, isso também significa que, se encontrarmos outro acidente massivo semelhante à Quinta-feira Negra, o protocolo terá uma jornada acidentada. Por mais que os entusiastas amem o Ethereum, isso não o torna tão resistente à volatilidade (e liquidações) quanto o USDC.
Rune Christensen, o fundador do projeto, acessou o Twitter para comemorar a notícia do retorno da ETH à DAI, acrescentando que a capitalização de mercado da DAI aumentou 1,4 bilhão durante o mês de outubro – "tudo antes de ETH apostado e Módulos de depósito direto estarem online."
Vamos desvendar ainda mais a empolgação de Christensen em torno de “Staked ETH” e “Módulos de depósito direto”.
Em 29 de outubro, a Maker votou para adicionar stETH como forma de garantia. Este token, stETH (ou Ethereum apostado), é o token de recibo que os usuários recebem quando depositam seu ETH no Lido, um tipo de protocolo de "estaca líquida" que permite que os usuários ganhem rendimento enquanto permanecem, bem, líquidos através do referido token de recibo. (A propósito, isso também permite que os usuários participem da transição do blockchain para ETH 2.0 ). Ao contrário do staking ETH diretamente no Ethereum, que tem um limite mínimo de staking de 32 ETH, o Lido permite que os usuários depositem qualquer quantia no maior pool de staking do projeto (que é depositado no Ethereum).
De qualquer forma, o vínculo com o Maker e o Lido significa que agora você pode pegar emprestado o DAI com stETH, pegar esse DAI e continuar participando de várias atividades do DeFi.
É um mecanismo que vimos antes no DeFi, mas agora é possível usar um protocolo bastante testado em batalha, em vez de uma fazenda de produção instável.
O Módulo de Depósito Direto é um pouco mais complicado, mas mesmo assim uma atualização muito, muito legal.
Chamado de “D3M” abreviadamente, este módulo é possível por meio de um tie-up com o protocolo de empréstimo Aave. Seu principal objetivo é normalizar taxas de juros altamente voláteis, uma fonte de risco para muitos usuários. Pessoas que tomam emprestado no Aave, por exemplo, podem entrar em uma posição com uma taxa de 2%, mas podem acabar pagando algo muito mais alto, como 11%, no futuro.
Essas taxas mudam em função da oferta e da demanda. À medida que a liquidez se esgota devido à alta demanda dos tomadores de empréstimos, a taxa de juros para tomar empréstimos também aumentará. Quando a demanda cair, junto com o aumento da liquidez, essas taxas cairão.
Para os depositantes, as taxas de empréstimo altas são ótimas, pois eles renderão juros mais altos sobre seus ativos. Baixas taxas de empréstimo têm o efeito oposto.
Então, como o D3M corrige isso?
Em ambientes de alto interesse, a D3M começará a cunhar e inundar o mercado com DAI para aumentar a liquidez. Em ambientes de juros baixos, o D3M removerá a liquidez do mercado. Esses eventos de hortelã e queima são todos feitos usando aDAI, a versão de DAI com rendimento de Aave. É o token que você recebe sempre que deposita o DAI no Aave.
A meta de taxa que o D3M buscará é de 4%, assim como o Federal Reserve tem uma meta de inflação de longo prazo de 2%. Isso significa que, embora os mutuários renunciem às taxas de 1%, eles também eliminam o risco de encontrar taxas de juros de dois dígitos do outro lado. O mesmo se aplica aos depositantes. (Em troca de desistir das taxas de dois dígitos, eles sempre ganharão pelo menos 4%, superando a inflação.)
É um pequeno ajuste interessante que terá um grande papel na integridade da DAI, DeFi e de todos os protocolos DeFi que usam DAI.
Para um mais detalhado descompactação de como D3M, eu recomendo verificar este Twitterfio e este um também.
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