Nos Estados Unidos, a inflação está em declínio, com sinais de deflação dos “gastos de vingança”. A análise de Antonio Cesarano, estrategista-chefe global da Intermonte
A inflação americana de agosto ficou abaixo das expectativas tanto no componente geral (8,5% de 9,1%) quanto no componente central (estável em 5,9%).
No primeiro caso, a queda da componente energética teve um impacto significativo, que mais do que compensou a persistência de fortes pressões inflacionistas na componente alimentar. A componente gasolina caiu 7,7% m/m comparado com uma queda de 2% m/m na componente transporte.
O núcleo do índice permaneceu inalterado em 5,9% y / y graças principalmente a uma desaceleração do crescimento mensal no importante componente de aluguel e, de forma mais geral, a uma desaceleração no crescimento do setor de serviços.
Os itens de gastos mais parecidos com o boom de gastos pós-pandemia, para recuperar o tempo perdido durante o lockdown (os chamados gastos de vingança), também marcaram downsizing significativo em termos de y/y como no gráfico a seguir. Uma pista importante para o boom de demanda pós-pandemia deflacionista.
Em poucas palavras, o número parece ser a soma de dois componentes: por um lado, a queda das commodities (energia em primeiro lugar) e, por outro, a atenuação da forte alta no setor de serviços.
Em ambos os casos, o fator comum pode ser representado pelos primeiros sintomas de uma desaceleração da demanda que aos poucos começa a se tornar menos explosiva do que nas fases imediatamente posteriores à pandemia, em parte sob os golpes de uma contínua erosão do poder de compra. representado de forma emblemática pela queda dos salários reais em curso há 16 meses consecutivos.
Em termos de expectativas sobre as taxas dos Fed Funds no final de 2022, de fato, elas permanecem globalmente ancoradas em cerca de 3,5%. Após o mercado de trabalho dos EUA, a expectativa era de altas de 75, 25 e 25bps nas reuniões de setembro, novembro e dezembro, que agora voltaram para 50, 25 e 25bps.
O aspecto mais relevante é aquele inerente à busca espasmódica dos operadores do chamado “pivot” do Fed, ou seja, o timing do ponto de reversão da política monetária.
Sem dúvida, mais dados serão necessários para confirmar. No momento, o cenário que está surgindo é o de uma redução progressiva da inflação norte-americana para patamares mais baixos, embora historicamente ainda elevados, por se tratar de uma inflação mais atrelada à demanda e, portanto, mais sensível às manobras do Fed.
A queda generalizada das commodities reflete por si só o atual downsizing da demanda global, que por sua vez se traduz em uma possível moderação prospectiva da inflação nos EUA que tem um efeito de comparação favorável e também menor dependência de fatores geopolíticos como a Europa devido principalmente ao gás russo.
Para o final do ano, portanto, mantém-se confirmada a hipótese de queda progressiva das taxas governamentais de longo prazo (área-alvo 2% do tesouro 10y) diante de uma maior probabilidade atribuída à hipótese de recessão dos EUA em 2023 e consequentemente também de uma reversão do Fed.
Para os mercados de ações, o cenário potencialmente recessivo sinalizado pela inversão da curva de juros, poderia representar um fator de potencial suporte para as cotações entre o final de 2022 e mais provável ao longo de 2023, tendo em vista a passagem do Fed foco monotemático na inflação, para incluir também o tema do crescimento.
Powell será chamado para resumir todos esses fatores no simpósio de Jackson Hole em 25/27 de agosto.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-stati-uniti-luglio-2022/ em Thu, 11 Aug 2022 05:04:19 +0000.