O BCE permitiu que os bancos distribuíssem dividendos, estabelecendo limites muito precisos. Aqui estão as apostas impostas por Frankfurt, o impacto no setor bancário e as estimativas dos analistas sobre os cupons que o Intesa Sanpaolo, Unicredit e outros poderão distribuir
Quantos dividendos os bancos italianos poderão distribuir? Esta é a pergunta que os acionistas, investidores e analistas se colocam após o último comunicado do BCE.
Enquanto o Banco Central Europeu, com a recomendação de 27 de março de 2020 e a subsequente prorrogação de 28 de julho, proibiu todos os bancos de distribuir dividendos devido à pandemia, agora concedeu a distribuição a instituições de crédito mais sólidas, mas com limites muito específico. Para a presidente de supervisão do BCE, Andrea Enria, é um "retorno gradual à normalidade". Para os analistas, a disposição do BCE, que é mais rígida do que o esperado, por um lado decepciona os 'campeões dos dividendos', mas, por outro lado, contém indicações de um caminho que esperançosamente levará de volta à normalidade em outubro de 2021. Para Akros os bancos mais penalizados pela decisão do BCE são Intesa Sanpaolo, Mediobanca e Unicredit. De acordo com a Equita Sim, o Intesa Sanpaolo poderá distribuir um dividendo até um máximo de € 0,04 por ação, Mediobanca até € 0,24 por ação, Credem até € 0,09 por ação e Creval até € 0,24 por ação. . Os analistas do Intesa Sanpaolo estimam um dividend yield médio de 2% para os seguintes bancos italianos, com o Banco Bpm e o Banca Ifis tendo potencialmente os maiores dividendos de 4,8% e 3,9%, respectivamente. Para a Intermonte, o Banco Bpm e o Bper encontram-se entre as instituições de crédito que teoricamente poderiam pagar os dividendos mais elevados. Segundo analistas, a decisão do BCE poderá também ter impacto no setor de gestão de ativos (Banca Generali, Banca Mediolanum e FinecoBank) e no setor de seguros, influenciando os próximos movimentos da Eiopa e Ivass.
aqui estão todos os detalhes
O QUE O BCE ESTÁ PEDINDO AOS BANCOS SOBRE DIVIDENDOS E AÇÕES DE TESOURARIA
O BCE recomendou aos bancos "que exerçam a máxima prudência no que diz respeito a dividendos e recompra de ações próprias", considerando o impacto económico ainda incerto que a pandemia de Covid irá causar. O BCE solicitou, assim, a todas as instituições de crédito que considerassem a possibilidade de não distribuir dividendos em dinheiro ou de recomprar ações próprias, ou de limitar essas distribuições até 30 de setembro de 2021.
OS LIMITES ESTABELECIDOS PELO BANCO CENTRAL EUROPEU
O Banco Central Europeu estabeleceu que os dividendos e recompras de ações próprias devem permanecer dentro de 15% do lucro acumulado de 2019-2020, ou não exceder 20 pontos base em termos de Cet1 (o valor que for inferior deve ser aplicado ) Os bancos que pretendem dar dividendos ou recomprar ações próprias devem ter rentabilidade e um perfil de capital sólido. O supervisor deve examinar cuidadosamente as políticas de remuneração, com atenção especial ao seu impacto na capacidade dos bancos de manter uma base de capital sólida. As instituições de crédito também devem abster-se da distribuição provisória de dividendos sobre o lucro de 2021.
OS MOTIVOS DA DECISÃO DO BCE
A nova recomendação do Banco Central Europeu apresenta abertura parcial em relação à anterior de 27 de março de 2020 (e posterior prorrogação de 28 de julho) que previa a suspensão de todos os dividendos em dinheiro e recompra de ações em tesouraria. Embora o BCE tenha feito algumas concessões aos bancos, por outro reiterou que "continua a ser necessário continuar a adoptar uma abordagem prudente, uma vez que o impacto da pandemia nos balanços dos bancos não se materializou totalmente, num contexto em que os bancos continuam a beneficiar de várias medidas de apoio público e considerando que a redução do valor dos empréstimos se manifesta com uma defasagem temporal ”.
ATÉ QUANDO A RECOMENDAÇÃO PERMANECER EM VIGOR
A recomendação permanecerá em vigor até o final de setembro de 2021. Nessa altura, na ausência de desenvolvimentos adversos significativos, o BCE pretende revogar a recomendação e retomar a avaliação do capital dos bancos e dos planos de distribuição com base nos resultados do ciclo normal de supervisão . Até então, os bancos devem continuar a usar reservas de capital e liquidez para emprestar e absorver perdas.
O COMENTÁRIO DE ENRIA
A presidente de supervisão do BCE, Andrea Enria, em entrevista à Bloomberg disse que a disposição do Banco Central Europeu foi aprovada "com um consenso muito amplo" e que representa um "regresso gradual à normalidade". Enria destacou que a distribuição de cupões está estimada "entre 10 e 20 mil milhões de euros, cerca de um terço do ano normal".
A OPINIÃO DO BANCA AKROS
O Banca Akros espera que a decisão do BCE atinja mais os bancos italianos com uma política de distribuição de capital generosa, como o Intesa Sanpaolo (recomendação neutra e preço-alvo de 1,9 euros), Mediobanca (classificações acumuladas e preço-alvo de 8 euros ) e Unicredit (preço neutro e objetivo de 8,3 euros), para o qual as expectativas de dividendos / recompra devem ser revistas em baixa.
OPINIÃO DA INTERMONTE
A Intermonte também informa o Intesa Sanpaolo e o Mediobanca entre os bancos mais penalizados, que haviam dado orientação para payout em 75% / 70%. Para os analistas, de fato, a decisão do BCE de levantar a proibição absoluta de pagamento de dividendos é positiva, mas os limites impostos em termos de valor são bastante rígidos. De acordo com os cálculos dos especialistas, o máximo distribuível pelos seguintes bancos seria igual a 1,24 mil milhões de euros face às suas expectativas anteriores e às do consenso de cerca de 3,6 mil milhões de euros. O Banco Bpm e o Bper estão entre os credores que teoricamente poderiam pagar os maiores dividendos, embora os analistas acreditem que a abordagem dos bancos permanecerá cautelosa à luz do fato de que ainda não concluíram o processo de redução de risco.
EQUITA SIM ESTIMA SOBRE DIVIDENDOS
A Equita Sim estima que o Intesa Sanpaolo será capaz de distribuir um dividendo de até um máximo de 0,04 euros por ação (rendimento de 1,8%, payout de 18%), o que corresponde a 20 pontos base no Rwa (Ativo ponderado pelo risco), em comparação com à previsão dos analistas de € 0,14 por ação (payout de 68%). A Mediobanca, por outro lado, prosseguem os especialistas, poderá dar um dividendo até ao máximo de 0,24 euros por ação (rendimento de 3,3%, payout de 35%), correspondente a 15% dos lucros de 2019-2020, contra a previsão de Equita Sim igual a 0,54 euros por ação (payout igual a 80%). Em vez disso, a Credem poderá conceder um dividendo de até um máximo de € 0,09 por ação (rendimento de 2%, pagamento de 23%), ou 20 pontos base sobre Rwa, contra a estimativa dos analistas de € 0,2 por ação (49 % payout), enquanto a Creval poderá pagar até um máximo de 0,24 euros por ação (rendimento de 2%, payout igual a 21%) pelo menos até 30 de setembro de 2021, contra as previsões da Equita Sim fixadas em 0,68 euros por ação (rendimento de 5,8%, payout de 60%). Para os analistas, a disposição adotada pelo BCE reforça ainda mais o valor da OPA integral que o Crédit Agricole Italia lançou no Creval.
INTESA SANPAOLO PREVISÕES EM CUPONS
O Intesa Sanpaolo informa que os limites impostos pelo BCE para a distribuição de dividendos são “extremamente rígidos” e, portanto, permitem apenas rendimentos modestos de dividendos. Na verdade, os analistas estimam um dividend yield médio de 2% para os seguintes bancos italianos, com o Banco Bpm e o Banca Ifis potencialmente tendo os maiores dividend yield, 4,8% e 3,9%, respectivamente. O Intesa Sanpaolo, entretanto, espera que o Banco não pague dividendos em 2021, a fim de preservar seu capital para possíveis transações de M&A e para realizar um novo processo de redução de risco.
OS ASPECTOS POSITIVOS DE ACORDO COM INTESA SANPAOLO
O Intesa Sanpaolo, apesar dos retornos modestos que espera dos dividendos, faz questão de sublinhar dois aspectos positivos associados à nova recomendação do BCE: em primeiro lugar, o facto de os actuais limites serem revistos em setembro de 2021. Bancos com maior capitalização e com mais a forte qualidade dos ativos poderia, portanto, ter o direito de pagar dividendos mais elevados após setembro. Nesse contexto, os analistas reiteram sua preferência pelo Mediobanca, que se caracteriza por um grande buffer de capital em relação à exigência do Srep: 670 pontos base contra a média de 590 pontos base dos bancos italianos, uma forte qualidade de ativos com um índice NPE bruto 4,2% face à média de 6,4% e a uma data de pagamento de dividendos em novembro, portanto após o possível afastamento dos limites fixados pelo BCE. O segundo elemento positivo é que, ao rever a sua recomendação, o BCE reconheceu a diminuição da incerteza nas previsões macroeconómicas e destacou a resiliência do setor bancário europeu, elemento que sustenta a visão positiva dos especialistas do Intesa Sanpaolo em geral. setor bancário.
O COMENTÁRIO DOS TÍTULOS DA MEDIOBANCA
A Mediobanca Securities também vê algo positivo na severa disposição do BCE. Para analistas, o Banco Central Europeu está oferecendo um caminho de normalização para o retorno sobre o capital dos bancos. Segundo especialistas, a possibilidade de voltar ao normal a partir de outubro do ano que vem representa uma "boa notícia" e proporciona algum conforto no médio prazo. No que diz respeito às expectativas de distribuição do dividendo, o Mediobanca Securities assume um cenário em que todos os bancos europeus exigem o pagamento máximo do dividendo permitido e obtêm a autorização do BCE. Mesmo assim, segundo o estudo da Mediobanca Securities, resultaria em apenas 1% de retorno para os investidores.
AS EXPECTATIVAS DE TÍTULOS DA MEDIOBANCA PARA OS PRÓXIMOS TRIMESTRES
A Mediobanca Securities espera que os bancos reduzam ainda mais seus dividendos estimados por ocasião dos resultados do quarto trimestre de 2020. De um modo geral, continuam os analistas, os próximos trimestres ainda devem proporcionar maior visibilidade do ponto de vista macroeconómico e a situação dos bancos deve melhorar progressivamente (os títulos das instituições de crédito são atualmente negociados a um desconto de 14% sobre o custo de capital implícito).
O IMPACTO PARA AS EMPRESAS DE ECONOMIA GERENCIADA
O Banca Akros concentra-se também nas sociedades de poupança geridas com licenças bancárias (Banca Generali, Banca Mediolanum e FinecoBank) que deverão respeitar os limites fixados pelo BCE, apesar da sólida posição de capital (Cet1 em média acima de 20%) e do risco de crédito de balanço muito baixo. Sob os novos limites, as previsões do Banca Akros sobre os dividendos por ação de 2021 podem ser materialmente revisadas para baixo. Mais especificamente, os especialistas poderiam revisar o rendimento do Banca Generali de 11% para 2,4%, o do Banca Mediolanum para 2,8% de 10,5% e o do FinecoBank para 1,1% de 5% . Esta é, portanto, uma notícia negativa para o Banca Generali (recomendação neutra, preço-alvo € 28,5), Banca Mediolanum (neutro, preço-alvo € 7,5) e FinecoBank (neutro, preço-alvo € 12,5), mesmo que os analistas eles acham que as três empresas poderiam distribuir todo o valor que são obrigadas a reservar em 2022.
INTERMONT ON ASSET GATHERER
A Intermonte destaca ainda que a decisão do BCE também tem impactos significativos para o Banca Generali, Banca Mediolanum e FinecoBank. De acordo com os cálculos dos analistas, a distribuição de dividendos com base na restrição mais restritiva de 20 pontos base em Rwa (normalmente baixo para poupanças administradas) é muito penalizante para o setor e leva a pagamentos potenciais verdadeiramente mínimos (cerca de 7 milhões de euros por banco Generali e FinecoBank e cerca de 18 milhões de euros no Banca Mediolanum). Para a Intermonte, portanto, a hipótese mais provável é que nenhum dividendo será pago (desde que as diretrizes do BCE também sejam confirmadas pelo regulador local do Banco da Itália que supervisiona os três coletores de ativos).
O POSSÍVEL IMPACTO PARA O SETOR DE SEGUROS
Para a Intermonte, não se pode excluir que a atitude restritiva em relação aos dividendos bancários anunciada pelo BCE também possa servir de referência para as decisões sobre a questão da Eiopa e dos reguladores locais, Ivass for Italy. Ainda não se sabe um momento preciso sobre as decisões de distribuição de dividendos pelas seguradoras, embora especialistas esperem isso em breve.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/quanti-dividendi-distribuiranno-intesa-sanpaolo-unicredit-e-non-solo-con-i-limiti-bce/ em Wed, 16 Dec 2020 15:29:25 +0000.