O que o Fed fará. As perspectivas semanais do mercado por Steven Bell, economista-chefe EMEA da Columbia Threadneedle Investment
Embora tenhamos pela frente uma semana importante para os mercados do Reino Unido, com a reunião do Banco de Inglaterra (BoE) e a publicação de muitos dados significativos, a Fed será o verdadeiro protagonista nos próximos dias. De facto, à luz de alguns dados decepcionantes sobre a inflação, na reunião desta semana da Fed, Powell poderá decidir adoptar uma posição prudente que induza os mercados a adiar e a reduzir o ritmo dos cortes actualmente esperados. Isto poderá desencadear uma reacção em cadeia às expectativas de cortes nas taxas de juro em todo o mundo. Independentemente disso, acreditamos que ainda estamos no caminho certo para um forte corte nas taxas nos EUA, no Reino Unido e na Europa.
Quanto aos Estados Unidos, os dados sobre a inflação dos preços no consumidor ficaram apenas ligeiramente acima das expectativas, mas após uma descida maior no mês anterior. O verdadeiro choque ocorreu no final da semana, quando os preços ao produtor subiram significativamente e bem acima das previsões. Ao contrário das séries de preços de produção noutros países, os dados dos EUA abrangem toda a economia, incluindo os serviços, representando assim aumentos contínuos de preços. Com isso, os mercados reavaliaram a probabilidade de corte em junho, que, se considerada uma certeza no início do mês, agora é estimada em 50%. Da mesma forma, o número total de cortes durante 2024 aumentou de quatro para três. O Federal Reserve pode até indicar esta semana que espera apenas dois cortes este ano. Contudo, acreditamos que este pessimismo é excessivo. Em primeiro lugar, um ligeiro aumento da inflação nos Estados Unidos nos primeiros meses deste ano não é surpreendente tendo em conta a vitalidade da economia no final de 2023. O PIB real cresceu quase 5% no terceiro trimestre e 3,2% no trimestre. Este é um crescimento trimestral anualizado, muito mais forte do que o esperado. Quanto ao emprego, este último aumentou mais de um milhão nos últimos 5 meses.
A economia dos EUA é muito flexível e os preços reagem rapidamente quando a procura é forte. No entanto, há sinais de desaceleração. Na verdade, aqueles factores específicos que apoiaram a procura dos consumidores até agora, e que recordamos como tendo sido um factor determinante no forte crescimento do ano passado, já não são válidos. Em primeiro lugar, os ajustamentos do custo de vida aos pagamentos da Segurança Social (COLA) no ano passado foram de 8,7%, dando um grande impulso aos rendimentos de mais de 70 milhões de americanos e representando metade do aumento de 4,2% do rendimento familiar real total. Contudo, este ano os COLAs serão de apenas 3,2%, produzindo um aumento de 2% nos rendimentos reais. Além disso, durante 2023, os consumidores dos EUA esgotarão as poupanças acumuladas durante a pandemia de Covid-19. Na verdade, o rácio de poupança dos EUA, que mede a percentagem do rendimento que não é gasto, caiu abaixo da média pré-Covid. Se este valor voltar a subir, os consumidores serão forçados a abrandar os seus gastos. Por último, as taxas hipotecárias estão a subir, revertendo grande parte do declínio do ano passado, provavelmente produzindo um abrandamento no mercado imobiliário que irá prejudicar ainda mais os gastos. Todas essas dinâmicas começam a aparecer até nos mesmos dados, se analisadas com cuidado. Na verdade, as vendas a retalho abrandaram e os inquéritos às pequenas empresas mostram que os planos de contratação foram reduzidos. Além disso, esperamos que o crescimento do emprego desacelere significativamente nos próximos meses. Estes factores ajudarão a reduzir as pressões inflacionistas. Por último, a inflação salarial parece já estar contida e próxima do nível que cumpriria a meta de 2% da Fed.
Espera-se que o Reino Unido veja uma queda acentuada na inflação esta semana. Não há dúvida de que o BoE alertará para os perigos de cortar prematuramente as taxas de juro; No entanto, acreditamos que a inflação no Reino Unido atingirá a meta de 2% em Abril e permanecerá nesse nível durante o resto do ano, mesmo com a recuperação da economia. O mercado imobiliário já está a recuperar, com os preços do Rightmove a subirem acentuadamente nos dados mais recentes. Na Europa, o BCE delineou a perspectiva de um corte em Junho e a economia está a recuperar apenas lentamente. Embora tenham sido semanas difíceis, em que a Fed dos EUA adoptou uma postura cautelosa, na nossa opinião as perspectivas a longo prazo permanecem positivas.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-vischiosa-impedira-agli-stati-uniti-di-tagliare-i-tassi-di-interesse/ em Wed, 20 Mar 2024 07:28:46 +0000.