O BCE rejeita as tentações de uma política menos acomodatícia. Pepp: Primeira menção a uma redução, mas flexível. O foco continua nas expectativas de inflação. A análise é de Roberto Rossignoli, gerente de portfólio da Moneyfarm
A reunião de hoje do BCE foi carregada de significado. Foi, de facto, a primeira reunião para a qual a Direcção foi convocada para deliberar sobre as taxas de juro após a pausa de Agosto, depois de os números preliminares sobre o crescimento económico do segundo trimestre terem revelado uma recuperação acima do esperado.
Embora o BCE tenha de fato perseguido o objetivo de estabilidade econômica nos últimos anos, a inflação continua sendo sua principal missão. É por isso que a reunião era aguardada com particular atenção, especialmente após as posições acomodatícias de Powell em Jackson Hole . Nas últimas semanas, a pressão inflacionária aumentou e começaram a surgir as primeiras visões contra a necessidade de manutenção de uma política monetária superacomodativa.
Na verdade, tanto a inflação esperada quanto a realizada marcam valores elevados aos quais certamente não estávamos acostumados no Velho Continente. O número da inflação europeia de 3% ao ano, acima das expectativas dos analistas e da meta do próprio BCE, parece trazer água à narrativa do falcão, assim como a taxa de desemprego que está gradualmente retornando aos níveis pré-pandêmicos ( embora com as diferenças habituais entre os Estados-Membros).
Obviamente, ninguém esperava um aumento nas taxas de juros, as expectativas se confirmaram. As mudanças mais importantes eram esperadas para o programa de compra de títulos. Lembramos que existem atualmente dois programas de compra de ações: o APP (Programa de Compra de Ativos), que inclui compras de títulos do governo, títulos corporativos com grau de investimento, ABS e títulos cobertos em andamento desde antes da pandemia, e o Programa de Compra de Emergência Pandêmica (PEPP )
No comunicado de imprensa, começamos a vislumbrar um "ritmo moderadamente menor de compras de ativos líquidos no âmbito do programa de compra de emergência pandêmica (PEPP) do que nos dois trimestres anteriores", ou seja, a intenção de reduzir o valor das compras, mesmo que:
- o valor total do programa foi confirmado em 1.850 bilhões;
- não foi especificado um montante mais preciso para a redução.
Parece-nos claro que, na esteira do que o Fed fez, o instituto de Frankfurt quer se manter o mais flexível possível no uso de seu arsenal para apoiar a economia. Mesmo com o preço – sempre transparece desde o comunicado – para tolerar inflação acima de 2% por um curto período. O que conta na determinação da política do Banco Central, portanto, não é tanto o valor realizado, mas as expectativas. Enquanto as projeções – incluindo as de médio / longo prazo – não ultrapassarem o limite da meta, a tendência dos preços não será relevante na determinação da política monetária. E, por enquanto, essas expectativas ainda estão em 1,5% para 2023, longe de incomodar os reguladores.
A coletiva de imprensa não trouxe surpresas especiais. Por um lado, consideramos animadoras as revisões em alta das projeções de crescimento para 2021, sinalizando confiança na recuperação económica, bem como a opinião sobre o nível de riscos, definido como “equilibrado”. Não estamos surpresos com a menção de gargalos na cadeia de suprimentos como um risco tanto para a inflação quanto para o crescimento econômico, mas por enquanto pouco pode ser feito a não ser monitorá-los. Em suma, nada foi adicionado que os mercados já não esperassem. No entanto, levamos para casa uma opinião positiva sobre a situação económica europeia, peça fundamental na tese que vê, ainda hoje, o principal factor de geração de rentabilidade positiva para as carteiras.
É também evidente que o BCE não está sozinho, pois é esta a direção, ditada pelo Fed, que os principais bancos centrais estão a tomar a nível global. Fed, Bank Of England e outros bancos centrais menores confirmam a política acomodatícia e os mercados não só não parecem surpresos como estão alinhados e confiantes nas mensagens dos banqueiros, tanto que após a divulgação do comunicado a reação era absolutamente neutro.
Esta é uma tradução automática de uma publicação publicada em Start Magazine na URL https://www.startmag.it/economia/vi-spiego-cosa-ha-deciso-la-bce-sulla-scia-della-fed/ em Thu, 09 Sep 2021 13:58:11 +0000.